美国股市近几个月的表现比全球股市逊色，市场观察家认为是4大因素使然，但随著美联储（Fed）启动降息循环，人工智慧（AI）热潮再起引领科技股上攻，美股表现相形见绌的情况可望改观。

MarketWatch报导，凯投宏观高级市场经济学家德巴洛歇指出，自6月中旬以来，MSCI美股指数报酬率低于5%，只有MSCI美股除外世界指数同时期涨幅（以美元计算）的一半。

4大因素导致美股最近表现失色

一、科技股涨势落后

科技股在美国股市的占比较大，最近股价虽稍有反弹，但资讯科技（IT）类股在美国的跌幅远甚于其他市场，而通讯服务类股在美国下挫，在别处却不跌反涨。

美国科技股表现较差的原因之一，是经济减缓让投资人担心这些公司的获利成长难以为继，考量许多公司的股价价位已臻“饱和”，更加深忧虑。

二、金融股占比较低

最近金融股涨幅可观，反映殖利率曲线陡峭化改善银行利润率，以及投资人押注于经济“软著陆”，但金融股在美国股市所占的分量相对较低。金融股在MSCI美股指数的占比仅13%，在MSCI美股除外世界指数的占比则达到22%。

三、美元贬值

自6月中以来，追踪美元对一篮子货币走势的美元指数（DXY）跌幅逾3%。德巴洛歇指出，这使得世界其他股市以通用货币计价的报酬率为之一振。举例来说，美股表现不如日股，一大驱动因素是日圆对美元挺升近8%，以致MSCI日本总回报指数报酬率以日圆计算呈现“小跌”局面，但以美元计价就变成“上涨近7%”。

四、陆股翻扬

北京当局多管齐下推出一系列刺激措施，激励中国股市大涨，MSCI中国指数6月中迄今飙涨将近30%（以美元计），也使美股同时期表现黯然失色。

据凯投宏观研判，随著美元进一步走软、金融股续强、中股延续涨势，这些因素将持续影响华尔街的相对表现。

两大助力有利美股重拾全球领先地位

但德巴洛歇预期美股表现将再度傲视全球。他说，那种展望“与往年美联储宽松循环的情况相符”，因为美联储启动宽松循环，通常会带动美股报酬率高于其他股市。

更重要的是，德巴洛歇预期，投资人将重燃对AI的热忱，进而吹大股市泡沫。截至目前为止，AI热潮大致有撑，因为科技公司获利强劲、未来盈余成长也看俏。换言之，目前市场尚未进入近似互联网泡沫登峰造极时那种炒作过度的阶段。

他认为，AI如同蒸汽机或网际网络，也是一种“通用技术”，可望掀起全球经济变革，如果投资大众也充分接纳这种观点，那么投资人对AI的期待会更高，对AI概念股的评价也可能进一步提升，那可能引爆新一波AI股价涨势，美股将是最大受益者。

AI泡沫恐在2026年爆裂

不过，德巴洛歇警告，AI泡沫可能在2026年爆裂，届时美股表现可能最惨。

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