机构押注贵金属将重新闪耀。

2020年7月，国际金价刷新2072美元历史高位，各国为应对疫情冲击而采取的宽松货币政策和通膨升温成为助推黄金的重要推手。随着物价压力逐渐显现，央行货币政策迎来拐点，贵金属价格见顶回落。如今，美联储本轮紧缩周期有望结束，而地缘政治、经济动荡等因素或进一步刺激贵金属避险属性，加上全球消费需求旺盛，机构预测金价有望最早在今年挑战新高，并在明年冲击2500美元。

央行政策拐点将至

面对迅速升温的物价，美联储去年开启了加息周期。在过去17个月里，联邦基金利率累计上调5.25%，为近40年最激进的紧缩路径。本周公布的通膨报告显示，美国7月CPI环比增长0.2%，市场普遍预期美联储接下来将不会再上调利率。

道明证券董事经理兼大宗商品策略全球主管巴特梅莱克表示：“我确实认为，黄金在2023年末、2024年初的交易水平将突破2100美元。”他将乐观情绪归因于美联储紧缩周期可能暂停，相信美联储将使政策偏离目前的限制模式，这将在达到2%的通膨目标之前发生。

大华银行预测，明年次季度金价将创下新高。该行市场策略、全球经济和市场研究主管王冠豪（译音）表示：“我们对黄金前景乐观的主要驱动因素是，预计美联储加息周期将达到峰值，以及美元即将走弱。”

市场最乐观的看法已经将明年底前金价目标定为2500美元，比目前水平高出超过25%。

Livermore Partners创办人大卫纽豪瑟表示：“我认为金价在2024年末将达到那里……这在很大程度上与衰退风险可能从今年晚些时候开始占据主导地位，并在明年加剧有关。”他表示，随着通膨率降至3%-5%区间，预计未来几年全球经济将会持续陷入滞胀。

金价的避险特性往往在这些阶段开始显现，Wheaton Precious Metals首席执行员兰迪斯莫尔伍德表示：“我非常有信心，在几年内，我们将看到金价达到2500美元。任何类型的衰退都将对黄金有利。”他补充说，已经看到了美国经济将陷入疲软的信号。

实物需求持续旺盛

实物需求旺盛是支持金价的另一大关键因素。

大华银行市场研究主管王冠豪表示，消费者对黄金的需求很高。“随着中国和印度经济的稳定和零售支出的恢复，我们也看到两国实物黄金首饰需求的回归。”

花旗上月发布报告称，尽管其他大宗商品的消费仍然疲软，但2023年中国零售黄金需求仍具有弹性。花旗大宗商品策略主管Aakash Doshi写道，中国今年首季度黄金首饰需求略低于200吨，创下2015年以来最强劲的季节性需求 。中国黄金协会7月25日发布的数据显示，2023年上半年，全国黄金消费量为554.88吨，增长了16.37%。花旗预计，今年中国与黄金相关的珠宝需求将超过700吨，同比增长22%。

央行也是黄金的重要买家。世界黄金协会近期发布的最新《全球黄金需求趋势报告》显示，得益于今年上半年全球央行购金量创历史同期新高，全球黄金市场势头良好。

IMF本周更新数据称，7月各国央行继续通过购买黄金来增加外汇储备。其中捷克央行买入2吨，土耳其央行买入11吨，波兰央行买入22吨，俄罗斯财政部上周也宣布，将在8月重新开始买入外汇和黄金。

贵金属公司MKS PAMP金属策略主管尼基希尔斯表示，一些地区的黄金实物需求已经恢复，各国央行的黄金需求仍然强劲。“新兴市场央行继续去美元化，并在西方进一步制裁的情况下将黄金作为替代品。”据报道，金砖国家——巴西、俄罗斯、印度、中国和南非5国，也在考虑从美元转向以黄金为支撑的新货币。

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