尽管近期中港股市表现欠佳，但高盛（Goldman Sachs）最新报告预计MSCI中国指数和沪深300指数到2025年底将上涨约20%，建议继续增持A股和H股。若相对于该行早前的2025年中国市场展望，当时则分别预计MSCI中国指数和沪深300指数在年底上涨15%及13%。

3大因素表明中国股市吸引

高盛指出，每股收益约7%至10%的增幅、适度潜在估值上行空间，以及整体较低的投资者仓位，继续表明中国股市的风险回报具有吸引力。报告又提到，在创纪录的现金分配和利率下降的背景下，股东回报应继续占据主导地位。

经济转向国内需求和消费

在宏观层面上，高盛指一系列增量政策有助促进中国经济增长模式从贸易和投资主导，转向国内需求和消费主导。该行预计消费增长可能会从2024年的3.8%回升至2025年的5%，主因以消费领域获得更针对性的财政支出和补贴、服务行业的产出缺口进一步缩小，以及金融资产价格上涨带来积极财富效应。

同时，高盛预计针对股市的政策在2025年仍将主要围绕“强调股东回报”、“投资者保护”及“提升上市公司质量”展开。政策层面的调整已经在2024年减少了中国股市的尾部风险，并使得估值重估，2025年进一步落实政策或能推动每股盈利增长和适度的估值上升。

人民币走弱或利好出口企业

投资配置方面，该行指2025年可以关注潜在政策红利释放受惠股，即政府消费受惠股、新兴市场出口商，以及受惠于国家战略政策的新科技和基建股；同时保持在线零售、媒体和医疗保健为“增持”，并将消费服务提升至“增持”，但给予汽车、能源、材料和运输“减持”建议。

至于美国提高关税令中国增长和股票估值受压，但也会引发新一轮投资浪潮，高盛认为人民币汇价走弱将令部分出口企业有利，其中包括极兔速递、ASMPT、TCL电子、舜宇、申洲国际、联想、信义光能、名创优品、小米及比亚迪。该行又统计，名创优品及极免的回报与人民币价值的负相关系数最明显，分别达-15%和-44%。

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